Bagaimana Respons Ekonomi Pandemi Amerika Melawan Perang Terakhir
Upspot

Bagaimana Respons Ekonomi Pandemi Amerika Melawan Perang Terakhir

Saat itu awal tahun 2010-an. Krisis keuangan global telah menjadi bahan buku sejarah, dan resesi yang diakibatkannya telah lama berakhir. Tetapi ekonomi Amerika Serikat masih dihantui oleh serangkaian masalah kronis yang saling terkait: terlalu sedikit pengeluaran oleh konsumen dan bisnis; terlalu sedikit pekerjaan; dan inflasi yang terlalu rendah.

Hasilnya adalah ekonomi yang berfungsi di bawah potensinya selama bertahun-tahun, dengan biaya manusia yang besar.

Tahun lalu, ketika pemerintah mulai bertindak untuk menanggapi krisis ekonomi yang disebabkan oleh pandemi virus corona, dengan pengalaman-pengalaman ini dalam ingatan baru-baru ini. Pembuat kebijakan utama di Kongres, dua pemerintahan presidensial dan Federal Reserve bertekad untuk menghindari kesalahan langkah berulang yang telah memperpanjang masalah satu dekade lalu.

Kabar baiknya adalah mereka berhasil. Berita buruknya adalah semakin terlihat bahwa mereka, dalam hal-hal penting, berperang dalam perang terakhir. Fokus mereka pada tantangan krisis terakhir telah memicu beberapa tantangan krisis ini.

Satu dekade yang lalu, pemerintah menghabiskan terlalu sedikit uang untuk menjaga pendapatan orang Amerika agar tidak jatuh. Kali ini, pemerintah mendorong cukup uang ke dalam perekonomian sehingga pendapatan naik di atas tren prapandemi mereka, dan rumah tangga rata-rata telah meningkatkan tabungan mereka.

Dalam krisis itu, pemerintah negara bagian dan lokal, yang tidak mendapatkan banyak dana talangan, menjadi hambatan ekonomi selama bertahun-tahun. Kali ini, dana talangan mereka begitu luas sehingga banyak negara bagian memutuskan apa yang harus dilakukan dengan rekor surplus.

Terakhir kali, pengeluaran yang tidak memadai itu menyebabkan kekurangan permintaan barang dan jasa yang kronis, yang berarti ada lebih banyak pekerja potensial daripada pekerjaan. Sekarang, dengan permintaan yang kuat yang didorong oleh tindakan pemerintah, terjadi kekurangan pekerja dan kenaikan upah. Setelah bertahun-tahun di mana Federal Reserve berfokus pada upaya untuk menghentikan inflasi agar tidak jatuh terus-menerus di bawah target 2 persennya, inflasi sekarang jauh di atas target itu, sekitar 6 persen.

Secara lebih luas, krisis ekonomi terakhir adalah tentang membanjirnya hampir semua hal — termasuk kapasitas manufaktur dan pengiriman. Sekarang, tantangan utama adalah tentang kekurangan dan kendala pasokan yang menyebabkan inflasi tinggi dan frustrasi lainnya.

“Kami memiliki satu-dua pukulan kebijakan moneter yang sangat mudah dan kebijakan fiskal yang sangat mendukung untuk melawan guncangan permintaan ini,” kata Michelle Meyer, kepala ekonomi AS di BofA Global Research. “Masalahnya adalah kita sekarang menghadapi kejutan pasokan.”

Dalam keadilan bagi orang-orang yang menetapkan kebijakan melalui dua tahun yang penuh gejolak, untuk bulan-bulan pertama pandemi, sifat krisis ekonomi tampaknya memiliki dimensi yang mirip dengan yang terakhir. Ketika jutaan orang kehilangan pekerjaan dan pendapatan merosot pada musim semi 2020, masalah utama sebenarnya adalah jatuhnya permintaan agregat dan potensi spiral deflasi yang bahkan lebih parah daripada yang terjadi pada 2008 dan 2009.

Harga minyak berjangka Mei 2020, misalnya, sebenarnya sempat berubah negatif pada April 2020, yang berarti seseorang dengan kapasitas penyimpanan pada dasarnya dapat dibayar untuk mengambil minyak. Berbagai macam harga komoditas menunjukkan kondisi kaliber resesi yang berkelanjutan. Dan hingga akhir tahun 2020, harga obligasi menunjukkan bahwa inflasi akan tetap sangat rendah untuk tahun-tahun mendatang.

Tanggapan pemerintah sebenarnya ditujukan untuk mencegah hal itu. The Fed memompa $ 120 miliar uang tunai ke dalam sistem keuangan setiap bulan melalui program pelonggaran kuantitatif pembelian obligasi, berjanji untuk mempertahankan suku bunga mendekati nol jauh di masa depan.

The Fed juga fokus pada kerangka kerja baru untuk kebijakan yang telah berjalan selama bertahun-tahun, yang dikenal sebagai “penargetan inflasi rata-rata fleksibel.” Itu pada dasarnya mencoba meyakinkan orang bahwa itu serius untuk tidak membiarkan inflasi turun terus-menerus di bawah target 2 persennya. Itu dilakukan dengan memperjelas bahwa akan nyaman membiarkan inflasi melampaui level itu setelah penurunan.

Tetapi ada perbedaan besar antara lingkungan ekonomi tahun 2010-an dan tahun 2021. Diantaranya: Pembuat kebijakan fiskal kali ini mengambil tindakan yang jauh lebih agresif untuk merangsang pertumbuhan, sedangkan pada tahun 2010-an The Fed, pada dasarnya, mencoba untuk mengimbangi efek dari penghematan fiskal.

“The Fed berpikir bahwa itu harus menebus kebijakan fiskal yang lemah ketika yang terjadi sebaliknya,” kata Jason Furman, ekonom Harvard.

Sekarang, The Fed baru saja mulai mengurangi pembelian obligasi dan masih mempertahankan suku bunga mendekati nol, di tengah pengangguran yang rendah dan inflasi yang tinggi. Para pemimpin bank sentral, sementara mengakui rasa sakit yang disebabkan oleh inflasi, mengatakan mereka memperkirakan gangguan pasokan akan pulih dalam beberapa bulan mendatang.

“Kami memahami kesulitan yang ditimbulkan oleh inflasi yang tinggi bagi individu dan keluarga, terutama mereka yang memiliki kemampuan terbatas untuk menyerap harga yang lebih tinggi untuk kebutuhan pokok seperti makanan dan transportasi,” kata Ketua Jerome Powell dalam konferensi pers di awal November. “Seperti kebanyakan peramal, kami terus percaya bahwa ekonomi dinamis kami akan menyesuaikan dengan ketidakseimbangan penawaran dan permintaan, dan seperti itu, inflasi akan turun ke tingkat yang lebih dekat dengan tujuan jangka panjang 2 persen kami.”

Lonjakan awal pengeluaran federal pada musim semi 2020, khususnya UU CARES bipartisan senilai $2,2 triliun, membantu konsumen dan bisnis menghindari jenis keruntuhan tajam dalam pendapatan yang tampaknya mungkin terjadi ketika ekonomi pertama kali ditutup pada Maret itu. Kemudian, pada Desember 2020, mayoritas bipartisan meloloskan paket bantuan lagi senilai $900 miliar, diikuti oleh Rencana Penyelamatan Amerika senilai $1,9 triliun yang ditandatangani oleh pemerintah Biden pada bulan Maret.

Gabungan keduanya berarti hampir $ 3 triliun dipompa ke dalam ekonomi pada tahun 2021, pada saat perkiraan “kesenjangan output” – kekurangan dari potensi ekonomi – jauh lebih rendah, dalam ratusan miliar dolar.

Administrasi Biden dan Demokrat kongres berpendapat itu adalah strategi yang masuk akal untuk mengurangi risiko krisis berkepanjangan bagi keluarga yang terkena dampak pandemi.

“Saya pikir harga melakukan terlalu sedikit jauh lebih tinggi daripada harga melakukan sesuatu yang besar,” kata Menteri Keuangan Janet Yellen dalam wawancara televisi Februari. “Kami pikir manfaatnya akan jauh lebih besar daripada biayanya dalam jangka panjang.”

Dalam sebuah penampilan di “Face the Nation” CBS yang ditayangkan hari Minggu, dia mengakui inflasi yang tinggi telah menyebabkan penderitaan ekonomi – tetapi berpendapat bahwa inflasi akan turun karena distorsi yang disebabkan oleh pandemi terhadap pola pengeluaran memudar.

“Ketika pasokan tenaga kerja menjadi normal dan pola permintaan menjadi normal – dan saya berharap bahwa, jika kita berhasil dengan pandemi, pada paruh kedua tahun depan – saya berharap harga akan kembali normal,” kata Ms. .Kata Yellen. Dia menambahkan, “Saya hanya berpikir penting untuk menempatkan inflasi dalam konteks ekonomi yang meningkat pesat dari apa yang kita miliki setelah pandemi dan membuat kemajuan.”

Keuangan negara bagian dan lokal adalah contoh utama bagaimana tindakan federal, tidak seperti di awal 2010-an, berorientasi pada tindakan berlebihan daripada meremehkannya. Dalam resesi sebelumnya, negara-negara bagian menderita kerugian pendapatan yang tajam melalui berbagai saluran. Orang-orang kehilangan pekerjaan, membayar pajak penghasilan lebih sedikit. Kerugian investasi berarti lebih sedikit pajak keuntungan modal. Penurunan nilai real estat berarti pajak properti yang lebih rendah. Dan penurunan belanja konsumen berarti pajak penjualan yang lebih rendah.

Dalam episode itu, pemerintah federal menunjukkan sedikit kecenderungan untuk mendukung keuangan negara. Karena negara bagian umumnya tidak dapat menjalankan defisit anggaran, yang memaksa pemerintah daerah melakukan mode penghematan, menyebabkan hilangnya pekerjaan lebih lanjut dan memperlambat pemulihan selama bertahun-tahun.

Kali ini, hampir semuanya berbeda. Pemerintah federal telah mendukung pendapatan masyarakat, membantu menjaga pendapatan pajak pendapatan tetap mengalir; pasar saham telah berkembang pesat, mendorong keuntungan modal; harga real estat telah meningkat; dan orang-orang telah membelanjakan lebih banyak untuk barang-barang fisik, mendukung pendapatan pajak penjualan.

Selain itu, Rencana Penyelamatan Amerika memasukkan $350 miliar untuk mendukung anggaran negara bagian dan lokal, yang mencerminkan ketakutan Demokrat akan jenis krisis pendanaan yang berkepanjangan satu dekade lalu. Tambahkan semuanya, dan pemerintah negara bagian dan lokal sama menyiramnya dengan uang tunai seperti sebelumnya — pada saat tekanan inflasi dan kekurangan tenaga kerja.

Di California tahun lalu, Gubernur Gavin Newsom memperingatkan bahwa “kita dihadapkan pada krisis ekonomi yang curam dan belum pernah terjadi sebelumnya.” Sekarang, negara sedang mencari tahu apa yang harus dilakukan dengan “surplus anggaran bersejarah” seperti yang disebut oleh Mr. Newsom, dalam puluhan miliar dolar.

“Pemerintahan Biden sangat terbiasa dengan kehilangan pekerjaan di sektor publik dan ingin mencegah hal itu terjadi,” kata Tracy Gordon, yang mempelajari keuangan negara bagian dan lokal di Urban Institute. “Pada musim panas, menjadi jelas bahwa negara bagian tidak seburuk yang kami kira.”

Sudah menjadi kecenderungan alami untuk menerapkan pelajaran sejarah hingga saat ini. Dan tantangannya adalah target yang bergerak. Sifat krisis berubah dalam waktu yang relatif singkat dari jatuhnya permintaan dan potensi pusaran deflasi menjadi periode inflasi berlebihan yang dibatasi oleh pasokan.

“Kami berperang terakhir dalam beberapa hal,” kata Furman, veteran Gedung Putih Obama. “Salah satunya menganggap ini sebagai masalah permintaan, bukan masalah pasokan. Yang lain berpikir bahwa kami selalu ingin melakukan terlalu banyak ketika sebenarnya ada jumlah yang tepat.”

Tantangannya sekarang – untuk pemerintahan Biden, sekutu Demokrat, dan The Fed – adalah menemukan jalan keluar dari lingkungan inflasi yang dibatasi pasokan yang menciptakan ekonomi yang lebih nyaman lebih cepat daripada nanti, dan tanpa secara tidak sengaja menyebabkan resesi dalam prosesnya.

Posted By : keluaran hk mlm ini