Apakah Ekuitas Swasta Berlebihan?  – The New York Times
Business

Apakah Ekuitas Swasta Berlebihan? – The New York Times

“Anda tidak dapat melihat bagaimana kinerja suatu reksa dana sampai dilikuidasi pada akhir 10 tahun, jadi Anda akan mengikuti apa yang dikatakan mitra umum perusahaan dalam dana tersebut bernilai,” kata Eileen Appelbaum, co-director dari Pusat Penelitian Ekonomi dan Kebijakan, yang telah banyak menulis tentang ekuitas swasta.

Kritikus lama seperti Ms. Appelbaum dan Mr. Phalippou mengatakan metodologi khas yang digunakan untuk melaporkan hasil kepada investor, yang dikenal sebagai tingkat pengembalian internal, atau IRR, mudah dipermainkan.

“Ini jelas sangat menyesatkan, kata Mr. Phalippou.

Tapi, Ms. Appelbaum berkata, “pria ekuitas menyukainya.” Misalnya, katanya, jika dana ekuitas swasta 10 tahun membeli 10 perusahaan, dan memutuskan untuk menjual yang terbaik sejak dini, IRR tampak hebat.

“Anda mendapat banyak uang saat menjualnya, jadi Anda memiliki tingkat pengembalian yang sangat tinggi,” katanya. Itu karena IRR mengasumsikan bahwa sampai dana dilikuidasi, keuntungan dari penjualan itu dapat diinvestasikan kembali pada tingkat yang sama tinggi.

Metodologi IRR mungkin menjadi alasan mengapa beberapa dana terlihat lebih baik di tahun-tahun awal mereka, terutama jika mereka meminjam uang untuk menambah investasi — tren yang berkembang. Cambridge Associates, sebuah firma investasi dan penasihat, memperkirakan bahwa pinjaman semacam itu, yang pada dasarnya adalah pinjaman jangka pendek yang disebut jalur berlangganan, dapat meningkatkan pengembalian sebanyak tiga poin persentase.

Dana Blackstone Total Alternative Solutions, yang berisi strategi pembelian, kredit, real estat, dan pertumbuhan, memberikan gambaran yang menarik. Menurut dokumen pemasaran internal yang ditinjau oleh The New York Times, BTAS 2014, dana pertama dalam seri ini, memiliki IRR bersih 7,7 persen pada Maret, setelah memanggil 84 persen dari modal investornya. Tetapi BTAS V, yang diluncurkan pada Januari 2019 dan hanya memanggil 51 persen dari modalnya, menunjukkan IRR bersih yang jauh lebih tinggi — 42,9 persen.

Seorang juru bicara Blackstone mengatakan angka-angka kinerja ini adalah “angka-angka yang dipilih dan menyesatkan untuk program BTAS kami, yang telah memberikan pengembalian bersih 16 persen sejak dimulai pada tahun 2014.”

Posted By : data keluaran hk 2021