Apa yang Tidak Dilakukan Jerome Powell: Meletakkan Dasar untuk Tarif yang Lebih Tinggi
Upspot

Apa yang Tidak Dilakukan Jerome Powell: Meletakkan Dasar untuk Tarif yang Lebih Tinggi

Berita sebenarnya dari Federal Reserve pada hari Rabu bukanlah apa yang dilakukannya, tetapi apa yang tidak dilakukan Ketua Jerome Powell.

Hal yang dilakukan komite kebijakan The Fed – mengumumkan bahwa bank sentral akan secara bertahap menghentikan program pembelian obligasi yang merangsang ekonomi – sangat terkirim dan sesuai dengan harapan investor.

Hal yang tidak dilakukan Powell adalah memberikan petunjuk bahwa inflasi yang terus-menerus tinggi dalam beberapa bulan terakhir membuatnya memikirkan kembali pendekatannya yang sabar untuk menaikkan target suku bunga The Fed. Sebaliknya, ia mengulangi keyakinannya yang sudah lama bahwa inflasi yang tinggi sebagian besar disebabkan oleh gangguan pada jaringan pasokan global dan efek riak lainnya dari pandemi — masalah yang tidak dapat dilakukan oleh The Fed.

Ini adalah momen yang sensitif. Presiden Biden harus memutuskan apakah akan mengangkat kembali Tuan Powell untuk masa jabatan kedua memimpin The Fed. Inflasi yang tinggi menyebabkan ketidakpuasan ekonomi bagi orang Amerika, menurut survei, dan membantu menurunkan peringkat persetujuan presiden. Pasar obligasi global telah berputar di tengah ketidakpastian tentang apakah era suku bunga sangat rendah mungkin akan segera berakhir.

Mengenai suku bunga, Powell menolak pemikiran para pemimpin di beberapa bank sentral terkemuka lainnya dan beberapa rekannya sendiri. Mereka berpikir bahwa kelebihan permintaan dalam perekonomian adalah bagian besar dari masalah inflasi dan bahwa kenaikan suku bunga akan membantu mengatasinya — dan bahwa inflasi yang tinggi saat ini dapat mendarah daging dalam pengambilan keputusan ekonomi, dengan konsekuensi jangka panjang.

Jika dia mengungkapkan lebih banyak kekhawatiran tentang tekanan inflasi itu, itu akan menjadi sinyal bahwa Fed mungkin bertindak untuk menaikkan suku bunga lebih tiba-tiba daripada yang pernah direncanakan. Bank of Canada, Reserve Bank of Australia dan Bank of England baru-baru ini melakukan hal itu. Beberapa bank sentral Eropa Timur melangkah lebih jauh, secara agresif menaikkan suku bunga untuk mencoba memerangi inflasi (termasuk kenaikan suku bunga 0,75 poin persentase oleh bank sentral Polandia pada hari Rabu).

Mr Powell sendiri pada dasarnya mengakui dalam penampilan baru-baru ini bahwa lonjakan harga karena gangguan pasokan berada di jalur untuk bertahan lebih lama dari yang dia harapkan. Dia mengatakan pada akhir September bahwa itu membuat frustrasi karena kemacetan rantai pasokan tidak membaik dan mungkin semakin buruk, dan mengatakan ini akan menahan inflasi lebih tinggi lebih lama dari yang diperkirakan Fed.

Tapi dia teguh pada hari Rabu dalam tidak menyarankan bahwa perkembangan tersebut adalah alasan untuk mempercepat rencana kenaikan suku bunga Fed. Dia menyarankan mereka perlu menunggu sampai pengurangan pembelian obligasi selesai dan sampai pejabat Fed menyimpulkan ekonomi telah mencapai lapangan kerja maksimum.

“Kami memahami kesulitan yang ditimbulkan oleh inflasi yang tinggi bagi individu dan keluarga,” kata Powell, Rabu. Namun dia melanjutkan: “Alat kami tidak dapat mengurangi kendala pasokan. Seperti kebanyakan peramal, kami terus percaya bahwa ekonomi dinamis kami akan menyesuaikan dengan ketidakseimbangan penawaran dan permintaan, dan bahwa, seperti halnya, inflasi akan turun ke tingkat yang lebih dekat dengan tujuan jangka panjang 2 persen kami.”

Dengan bahasa seperti itu, dia menolak untuk menerima penggunaan “kebijakan mulut terbuka,” atau pada dasarnya mencoba untuk meredakan ketakutan inflasi dengan menggunakan bahasa yang lebih spesifik untuk menunjukkan bahwa Fed memiliki kesiapan pemicu rambut untuk mengambil tindakan segera untuk mencegahnya. harga yang lebih tinggi.

Dia tampaknya menerapkan pelajaran dari pasar tenaga kerja 2010-an dalam menetapkan arah bank sentral. Selama dekade itu, pengangguran terus turun lebih rendah, dengan partisipasi dalam angkatan kerja meningkat lebih tinggi daripada yang diperkirakan banyak analis masuk akal. Dengan melihat ke belakang, The Fed mungkin telah keliru dengan menaikkan suku bunga sebelum waktunya, memperlambat proses perbaikan pasar tenaga kerja itu.

Dalam konteks 2021, itu berarti memungkinkan lebih banyak penyembuhan pasca-pandemi dari pasar tenaga kerja sebelum mengasumsikan, misalnya, bahwa banyak orang Amerika yang saat ini mengatakan mereka tidak dalam angkatan kerja akan kembali ketika kondisi kesehatan masyarakat membaik.

“Ada ruang untuk kerendahan hati di sini saat kami mencoba memikirkan tentang pekerjaan maksimal apa yang akan terjadi,” kata Mr. Powell. Siklus ekonomi terakhir, katanya, menunjukkan bahwa “dari waktu ke waktu Anda dapat mencapai tempat-tempat yang tampaknya tidak mungkin.”

Dia juga tampaknya menerapkan pelajaran lain dari tahun 2010-an — yaitu yang dipelajari dalam “taper tantrum” 2013 ketika pasar global menjadi kacau karena Ketua Ben S. Bernanke pindah untuk mengurangi pembelian obligasi Fed.

Pelajaran kunci dari era itu adalah bahwa tapering perlu ditelegramkan jauh-jauh hari, dan dipisahkan sejauh mungkin dari keputusan untuk menaikkan suku bunga. Dalam episode itu, pasar mengalami pukulan ganda karena mereka membayangkan penurunan pembelian obligasi Fed dan menaikkan suku bunga dengan cepat.

Dengan jaminannya pada hari Rabu bahwa The Fed tidak terburu-buru untuk menaikkan suku bunga, Powell pada dasarnya berusaha menghindari masalah itu.

Tak satu pun dari ini berarti bahwa era suku bunga mendekati nol akan berlangsung selama itu terjadi setelah krisis keuangan global. Powell mengatakan sebanyak itu dengan menyatakan Amerika Serikat dapat mencapai “pekerjaan maksimum,” tujuan yang diamanatkan secara hukum dari The Fed, pada paruh kedua tahun 2022, yang akan membuka jalan bagi kenaikan suku bunga.

Tetapi jika lonjakan inflasi tahun 2021 membuktikan sesuatu selain sementara, keputusan Mr. Powell untuk tetap pada pendiriannya pada pertemuan ini akan tampak sebagai momen yang terlewatkan untuk bergabung dengan negara-negara berbahasa Inggris lainnya dalam menggunakan kebijakan moneter untuk mencoba membasminya.

Posted By : keluaran hk mlm ini